Mergers & Acquisitions (M&A) in Familienunternehmen

In der WHU-Praxisstudie „Mergers & Acquisitions (M&A) in Familienunternehmen – Eine qualitative Studie zu den M&A Motiven, den Pre- und Post-M&A Prozessen und den Desinvestitionsstrategien in Familienunternehmen im deutschsprachigen Raum“ (2021) analysieren Marina Palm und Nadine Kammerlander das Akquisitions- und Desinvestitionsverhalten von Familienunternehmen auf Basis qualitativer Interviews mit UnternehmerInnen und M&A-ExpertInnen. Die Studie fokussiert auf strategische Motive, Entscheidungslogiken sowie auf die Besonderheiten familienunternehmerischer Governance im gesamten M&A-Prozess.

Die Ergebnisse zeigen, dass Familienunternehmen neben universellen strategischen Motiven wie Diversifizierung und Marktausbau auch spezifisch familienunternehmerische Beweggründe verfolgen. Dazu zählen insbesondere opportunistische Akquisitionen anderer Familienunternehmen, generationenübergreifende Zukunftssicherung sowie kultureller Fit. Charakteristisch ist zudem eine stark konzentrierte Entscheidungsmacht, vor allem in eigentümergeführten Familienunternehmen, die schnelle, teils intuitive Akquisitionsentscheidungen ermöglicht, zugleich aber Risiken der Selbstüberschätzung birgt. In der Post-M&A-Phase verfolgen Familienunternehmen häufig einen behutsamen Integrationsansatz und investieren langfristig in akquirierte Unternehmen, selbst bei zunächst unzureichender Performance („Gärtner-Modell“).

Ein besonderer Fokus der Studie liegt auf dem Umgang mit Desinvestitionen. Aufgrund emotionaler Bindungen, langfristiger Orientierung und einer ausgeprägten Abneigung gegenüber Verkäufen halten Familienunternehmen oftmals lange an verlustbringenden Akquisitionen fest und durchlaufen mehrere Restrukturierungsphasen. Erst wenn kein nachhaltiger Wertbeitrag mehr erwartet wird, entscheiden sie sich für eine Desinvestition, wobei der Verkauf gegenüber der Schließung klar präferiert wird. Die Studie liefert damit fundierte Einblicke in die spezifische Logik familienunternehmerischer M&A-Strategien und bietet praxisrelevante Anhaltspunkte für Unternehmerfamilien, Beiräte und Berater.