Finanzierung von Familienunternehmen mit privat platziertem Fremdkapital

Στον τόμο 18 της σειράς „Schriften zu Familienunternehmen“, υπό την επιμέλεια των Arist von Schlippe και Tom A. Rüsen (V&R unipress), ο Marius Renner εξετάζει, στο άρθρο με τίτλο „Χρηματοδότηση οικογενειακών επιχειρήσεων με ιδιωτικά τοποθετημένο ξένο κεφάλαιο“ (2016) τις συνθήκες και τις συνέπειες υπό τις οποίες οι οικογενειακές επιχειρήσεις χρησιμοποιούν εναλλακτικά μέσα ξένου κεφαλαίου πέρα από το κλασικό τραπεζικό δάνειο. Με φόντο τις ρυθμιστικές αλλαγές στον τραπεζικό τομέα (μεταξύ άλλων, Βασιλεία II και III) καθώς και την αυξανόμενη στροφή προς τις κεφαλαιαγορές, η εργασία αναλύει την αυξανόμενη σημασία των μορφών χρηματοδότησης που τοποθετούνται ιδιωτικά για τις οικογενειακές επιχειρήσεις στη Γερμανία.

Σε θεωρητικό επίπεδο, η εργασία συνδέει τα ιδιαίτερα χαρακτηριστικά των οικογενειακών επιχειρήσεων – όπως ο μακροπρόθεσμος προσανατολισμός, η διατήρηση του ελέγχου, η αποστροφή προς τον κίνδυνο και η εχεμύθεια – με κεντρικές χρηματοοικονομικές θεωρίες της Νέας Θεσμικής Οικονομίας. Με βάση τα παραπάνω, ο Renner αναπτύσσει έναν αυτόνομο ορισμό του „ιδιωτικά τοποθετημένου ξένου κεφαλαίου“ και το διαχωρίζει συστηματικά από συναφείς έννοιες, όπως το ιδιωτικό χρέος ή τα δημόσια χρηματοπιστωτικά μέσα. Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται στα δάνεια με χρεωστικό τίτλο, στα ιδιωτικά τοποθετημένα εταιρικά ομόλογα καθώς και στα αμερικανικά ιδιωτικά τοποθετήματα (US Private Placements), των οποίων η δομή, οι διαδικασίες έκδοσης και οι απαιτήσεις παρουσιάζονται λεπτομερώς.

Ο εμπειρικός πυρήνας της εργασίας αποτελείται από μια ποιοτική μελέτη περιπτώσεων σε επτά γερμανικές οικογενειακές επιχειρήσεις, οι οποίες έχουν ήδη αποκτήσει εμπειρία από την ιδιωτική άντληση ξένου κεφαλαίου. Τα αποτελέσματα δείχνουν ότι αυτή η μορφή χρηματοδότησης αποτελεί μια στρατηγικά ελκυστική εναλλακτική λύση για πολλές οικογενειακές επιχειρήσεις, καθώς επιτρέπει τη διαφοροποίηση της χρηματοδότησης χωρίς να θέτει σε κίνδυνο βασικούς στόχους της οικογενειακής επιχείρησης, όπως η ανεξαρτησία και ο έλεγχος. Παράλληλα, αναλύονται οι προϋποθέσεις, οι κίνδυνοι και οι προκλήσεις και μετατρέπονται σε πρακτικές συστάσεις δράσης για τις επιχειρηματικές οικογένειες.