Finanzierung von Familienunternehmen mit privat platziertem Fremdkapital

En el volumen 18 de la colección „Schriften zu Familienunternehmen“, editada por Arist von Schlippe y Tom A. Rüsen (V&R unipress), Marius Renner analiza, bajo el título „Financiación de empresas familiares con capital ajeno de colocación privada“ (2016), en qué condiciones y con qué consecuencias las empresas familiares recurren a instrumentos alternativos de capital ajeno más allá del crédito bancario clásico. En el contexto de los cambios normativos en el sector bancario (entre otros, Basilea II y III), así como de una creciente orientación hacia los mercados de capitales, el trabajo analiza la creciente importancia de las formas de financiación de colocación privada para las empresas familiares en Alemania.

Desde un punto de vista teórico, el trabajo relaciona las características específicas de las empresas familiares —como la orientación a largo plazo, el mantenimiento del control, la aversión al riesgo y la discreción— con las teorías financieras fundamentales de la Nueva Economía Institucional. Partiendo de esta base, Renner desarrolla una definición propia de „capital ajeno de colocación privada“ y lo distingue sistemáticamente de conceptos afines, como la deuda privada o los instrumentos del mercado de capitales público. Se presta especial atención a los préstamos mediante pagarés, los bonos corporativos de colocación privada y las colocaciones privadas estadounidenses, cuya estructura, procesos de emisión y requisitos se describen detalladamente.

El núcleo empírico del trabajo lo constituye un estudio cualitativo de casos en siete empresas familiares alemanas que ya han adquirido experiencia con el capital ajeno captado de forma privada. Los resultados muestran que esta forma de financiación constituye una alternativa estratégicamente atractiva para muchas empresas familiares, ya que permite diversificar la financiación sin poner en peligro objetivos fundamentales de la empresa familiar, como la independencia y el control. Al mismo tiempo, se analizan los requisitos previos, los riesgos y los retos, y se traducen en recomendaciones prácticas para las familias empresarias.