Finanzierung von Familienunternehmen mit privat platziertem Fremdkapital

アリスト・フォン・シュリッペとトム・A・リューゼンが編集するシリーズ『家族企業に関する論集』（V&R unipress）の第18巻において、マリウス・レナーは「私募による負債資本を用いた家族企業の資金調達」 （2016年）と題し、ファミリー企業が従来の銀行融資以外の代替的な負債資本手段を、どのような条件下で、またどのような結果をもたらして利用しているかを考察している。 銀行セクターにおける規制の変更（バーゼルIIおよびIIIなど）や、資本市場志向の高まりを背景に、本論文は、ドイツの家族経営企業にとって、私募による資金調達形態の重要性が増している状況を分析している。.

理論的な観点から、本論文は、長期志向、支配権の維持、リスク回避、秘密保持といった家族企業特有の特性と、新制度経済学の主要な資金調達理論とを結びつけている。 これを踏まえ、レナーは「私募負債」に関する独自の定義を構築し、プライベート・デットや公開資本市場商品といった関連概念と体系的に区別している。 特に、借用証書、私募社債、および米国の私募（US Private Placements）に焦点を当て、それらの構造、発行プロセス、および要件について詳細に解説している。.

本論文の実証的な中核をなすのは、すでに私募による外部資金調達の実績を持つドイツの7つの家族経営企業を対象とした質的ケーススタディである。 その結果、この資金調達形態は、独立性や経営権といった家族企業の核心的な目標を損なうことなく資金調達の多様化を可能にするため、多くの家族企業にとって戦略的に魅力的な選択肢であることが示された。 同時に、その前提条件、リスク、課題を明らかにし、それらを経営者家族に向けた実践的な行動指針へと落とし込んでいる。.