Finanzierung von Familienunternehmen mit privat platziertem Fremdkapital

W tomie 18 serii „Schriften zu Familienunternehmen“, pod redakcją Arist von Schlippe i Toma A. Rüsena (V&R unipress), Marius Renner w pracy zatytułowanej „Finansowanie przedsiębiorstw rodzinnych za pomocą prywatnie pozyskanego kapitału obcego“ (2016) bada, na jakich warunkach i z jakimi konsekwencjami przedsiębiorstwa rodzinne korzystają z alternatywnych instrumentów kapitału obcego wykraczających poza klasyczny kredyt bankowy. W kontekście zmian regulacyjnych w sektorze bankowym (m.in. Bazylea II i III) oraz rosnącej orientacji na rynek kapitałowy praca ta analizuje rosnące znaczenie prywatnych form finansowania dla przedsiębiorstw rodzinnych w Niemczech.

Na poziomie teoretycznym praca ta łączy specyficzne cechy przedsiębiorstw rodzinnych – takie jak długoterminowa perspektywa, utrzymanie kontroli, awersja do ryzyka i poufność – z kluczowymi teoriami finansowania w ramach nowej ekonomii instytucjonalnej. Opierając się na tym, Renner opracowuje własną definicję „kapitału obcego plasowanego prywatnie“ i systematycznie odróżnia go od pokrewnych pojęć, takich jak private debt czy publiczne instrumenty rynku kapitałowego. W centrum uwagi znajdują się w szczególności pożyczki na podstawie weksli, prywatnie plasowane obligacje korporacyjne oraz amerykańskie private placements, których struktura, procesy emisji i wymagania zostały szczegółowo przedstawione.

Empiryczną podstawę pracy stanowi jakościowa analiza przypadków przeprowadzona w siedmiu niemieckich przedsiębiorstwach rodzinnych, które mają już doświadczenie w zakresie pozyskiwania kapitału obcego w ramach prywatnej emisji. Wyniki pokazują, że ta forma finansowania stanowi dla wielu przedsiębiorstw rodzinnych atrakcyjną strategicznie alternatywę, ponieważ umożliwia dywersyfikację źródeł finansowania bez narażania na szwank kluczowych celów przedsiębiorczości rodzinnej, takich jak niezależność i kontrola. Jednocześnie w pracy wskazano warunki, ryzyka i wyzwania, przekładając je na praktyczne zalecenia dla rodzin przedsiębiorców.