Finanzierung von Familienunternehmen mit privat platziertem Fremdkapital

No volume 18 da série „Schriften zu Familienunternehmen“, editada por Arist von Schlippe e Tom A. Rüsen (V&R unipress), Marius Renner analisa, no artigo intitulado „Financiamento de empresas familiares com capital alheio obtido por via privada“ (2016), em que condições e com que consequências as empresas familiares recorrem a instrumentos alternativos de capital alheio, para além do crédito bancário clássico. Tendo em conta as alterações regulamentares no setor bancário (nomeadamente Basileia II e III), bem como uma orientação crescente para o mercado de capitais, o trabalho analisa a importância crescente das formas de financiamento de capital alheio colocadas de forma privada para as empresas familiares na Alemanha.

A nível teórico, o trabalho associa as particularidades específicas das empresas familiares — tais como a orientação para o longo prazo, a manutenção do controlo, a aversão ao risco e a discrição — às principais teorias de financiamento da Nova Economia Institucional. Com base nisso, Renner desenvolve uma definição original de „capital alheio colocado no mercado privado“ e distingue-o sistematicamente de conceitos afins, como a dívida privada ou os instrumentos do mercado de capitais público. O foco recai, em particular, nos empréstimos por título de dívida, nas obrigações empresariais colocadas de forma privada e nas colocações privadas nos EUA, cuja estrutura, processos de emissão e requisitos são apresentados em pormenor.

O cerne empírico deste trabalho consiste num estudo qualitativo de casos realizado em sete empresas familiares alemãs que já adquiriram experiência com capital alheio obtido através de colocação privada. Os resultados mostram que esta forma de financiamento representa uma alternativa estrategicamente atraente para muitas empresas familiares, uma vez que permite a diversificação do financiamento sem comprometer objetivos centrais da empresa familiar, como a independência e o controlo. Ao mesmo tempo, são identificados os pré-requisitos, riscos e desafios, que são traduzidos em recomendações práticas para as famílias empresárias.