Finanzierung von Familienunternehmen mit privat platziertem Fremdkapital

В 18-м томе серии „Труды по семейным предприятиям“, под редакцией Ариста фон Шлиппе и Тома А. Рюзена (V&R unipress), Мариус Реннер в статье под названием „Финансирование семейных предприятий за счёт частного привлечения заёмного капитала“ (2016) исследует, при каких условиях и с какими последствиями семейные предприятия используют альтернативные инструменты заемного капитала, выходящие за рамки классического банковского кредита. На фоне изменений в регулировании банковского сектора (в том числе Базель II и III), а также растущей ориентации на рынки капитала в данной работе анализируется возрастающая значимость форм финансирования, размещаемых в частном порядке, для семейных предприятий в Германии.

На теоретическом уровне в данной работе особенности семейных предприятий — такие как ориентация на долгосрочную перспективу, сохранение контроля, неприятие риска и конфиденциальность — сопоставляются с основными теориями финансирования в рамках новой институциональной экономики. Исходя из этого, Реннер разрабатывает самостоятельное определение „частного размещения заемного капитала“ и систематически отделяет его от смежных концепций, таких как «частный долг» или инструменты публичного рынка капитала. Особое внимание уделяется, в частности, ссудам по долговым распискам, корпоративным облигациям с частным размещением, а также частным размещениям в США, структура, процессы выпуска и требования которых подробно описываются в работе.

Эмпирическую основу работы составляет качественное исследование на основе конкретных примеров семи немецких семейных предприятий, которые уже накопили опыт привлечения заемного капитала посредством частного размещения. Результаты показывают, что эта форма финансирования представляет собой стратегически привлекательную альтернативу для многих семейных предприятий, поскольку она позволяет диверсифицировать источники финансирования, не ставя под угрозу ключевые цели семейного предпринимательства, такие как независимость и контроль. В то же время в работе выделены предпосылки, риски и вызовы, которые преобразованы в практические рекомендации для предпринимательских семей.